Laatuyhtiöillä ylituottoja Santeri Korpinen #neuvottelija 236

Santeri Korpinen, Sifter Capitalin toimitusjohtaja keskustelee laatusijoittamisesta, jossa ostetaan hyviä bisneksiä ja pysytään niissä niin kauan mukana kuin on tarpeen. Kaupallinen yhteistyö Sifter Capital.
Sifter-rahaston sijotusstrategia: sifterfund.com/laatusijoittaminen/
Sifter youtubessa: youtube.com/@sifterfund

00:17 Sifter ei ole varainhoitaja vaan yhtä rahastoa hallinnoiva laatuyhtiöiden osakesijoitusrahasto
00:43 Helsingin pörssi tuotti -2%, Sifter 31% vuonna 2022. Selittyykö ero sillä että rahastossa ei ollut yhtään suomalaisosaketta
02:19 Laatusijoittaminen – liiketoiminnan laatuun sijoittaminen. Miten se suhtautuu arvo- ja kasvusijoittamiseen?
03:50 Laatuyhtiöiden kurssikehitys – lyhyt vs. pitkä aikaväli
04:20 Osaketutkimus on epävakaata – jopa Applen analyytikot ennustavat vain kaksi vuotta eteenpäin lukuja. Miten Sifter korvaa pitkän ajan näkemyksen vajeen omalla ostopuolen analyysillään
05:30 Sifterin DNA on tutkimustalo ja insinöörin unelma. Valitaan 65,000 yhtiön joukosta ensin eliminoinnilla, sitten puretaan ansaintamallia ilman DCF:ää
07:20 Liiketoiminnan numeeriset metriikat – gross margin, EBITDA, ROCE tärkeitä mutta nekin vain ehkä 20% metodista
09:05 Perustajafilosofia: ”Ostetaan hyviä bisneksiä ja pysytään niissä niin kauan mukana kuin on tarpeen”. Ei Cevian-tyylisiä aktivistiblokkeja joilla yrityksiä ajettaisiin yritysjärjestelyihin
10:24 Arvo vs. kasvu, osa 2. Novo Nordiskiin esimerkkinä laatuyhtiöstä josta tuli kasvuyhtiö
11:43 Markkinapotentiaali vs. kilpailuasetelma ja markkinajohtajuus
12:39 Kasvusijoittaja hyväksyy kasvuvaiheen negatiivisen tuloksen, laatusijoittaja haluaa tuloksentekokykyä. Sifter S-käyrällä
14:07 Pitääkö yrityksen core-strategia olla puhtaaksiviljelty? Optiot, strategia ja pääomakuri
15:17 Sallitaanko neroille kuten Jeff Bezos tai Elon Musk poikkeuksia? Jim Collinsin Hyvästä paras-kirja ja 5 tähden johtajat
17:13 Fiksut ja sitoutuneet omistajat. Japani ja Kiina ja valtion omistus autoritäärisissä maissa.
18:33 Japanilaisten yritysten ja osakkeiden erityispiirteet
20:00 Arvo-ansa ja matalat arvonmäärityskertoimet
20:52 Lean-filosofia. Eliminoidaan hukka. Kanban
22:13 Microsoft, tuo laatuyhtiöiden comeback kid. Copilot ja gaming
25:16 Sifterin ainoa suomalainen osake oli Huhtamäki. Ansaitsisiko KONE päästä Sifterin salkkuun? Atlas Copcon kompressoristrategian inversio
26:48 Syklisyys ja projektiluonteisuus. Ennustamattomuus. Markkinaromahdukset
28:34 Makrotalous ja trendifaktorit. Ylhäältä alas vs. alhaalta ylös vs liiketoiminnan arviointi yli suhdanteiden
30:41 EXIT-kriteerit ja salkun sisäinen ränkkäys ja markkinapainotus. Salkkuun pääseminen on harvinaista
32:30 Toimialan sisäinen ränkkäys ja long-short strategia. Liikkuvien osien minimointi ja monimutkaisuuden poistaminen
33:20 Salkkuyhtiöiden valuuttapainot ja pääkonttorijakaumat ovat osin irrelevantteja jos yhtiöt ovat globaaleja laatuyhtiöitä
34:50 Emerging market -riski ja poliittinen riski. Sami suolaa taas KONE:tta
36:15 Laatuyhtiöt toipuvat markkinahäiriöistä muita suuremmalla todennäköisyydellä. Vuosi 2022
37:25 Sifterin kohtuulliset kulut, alfa, beta ja Sharpen luku. Riskikorjattu ylituotto
39:42 Samin teoria alfa, beta ja sigma-miehistä
40:05 Sijoittamisen suurin riski. Virheistä oppiminen reflektioprosessina. Ray Dalion dot plot-päätösanalyysi
42:00 Sifterin kulttuuri ja menetelmät voivat olla pysyviä
43:10 Kurinalaisuus
44:32 Ansaintamallin malliesimerkki – Costco. Jäsenyysperusteinen privaattitukku-klubi
49:14 Terho Puustinen – Sijoittaja – Mitä Hannes Kulvik oppi ahneudesta ja miten sinäkin voit vaurastua levottomilla osakemarkkinoilla -kirja
50:50 Sifter Capital tarjoaa täyden likviditeetin sijoittajille. Voi myydä milloin vain. Ei löysää kassaa. 8 hengen tiimin kulutehokkuus lisääntyy kun AUM kasvaa
53:01 Santeri Korpisen erikoinen intohimo on 600-900 luvun historia. Siitä lisää #neuvotelija Sisäpiirissä!

Liity kanavalle ja nauti eduista:
https://www.youtube.com/channel/UCRI34L9OtDJuZpaWicbNXzg/join
#neuvottelija Sami Miettinen

Yhteystiedot: https://www.dcmcapital.fi/neuvottelija
Santeri Korpinen Instagramissa https://www.instagram.com/santeri_korpinen
Sami Miettinen X:ssä: https://twitter.com/samimiettinen
Sami Miettinen Instagramissa: https://www.instagram.com/neuvottelija
Facebook – liity #neuvottelijat-ryhmään https://www.facebook.com/groups/neuvottelijat/

Lähde